martes, 7 de marzo de 2017

Conferencia Azvalor 2017

Como hay mucho escirto al respecto de la Conferencia de @Azvalor, creo que no tiene mucho valor volver a reescribir lo que se ha escrito en los medios profesionales. Sin duda en muchos de ellos, y en Finect siguiendo el evento directamente, son resúmenes y artículos muy buenos que dan toda la idea de lo que se comentó allí.
Y desde luego, que mejor que poder ver las más de 3 horas de Conferencia que se llevó la tarde en los Teatros del Canal www.azvalor.com/conferenc..., que compartí con amigos y  conocidos de @AmiralGestionES, así como los gestores de truevalue.es,  a los que saludé a la salida.
Simplemente a modo de ideas ( no en orden de la presentación sino en orden de lo que me importa de cara a mi propia cartera), las impresiones o conclusiones con las que me quedé. Con el objetivo de como plantear las aportaciones a los fondos de Azvalor este año.

- CIERRE DE FONDOS.
Como se ha comentado en varias ocasiones, la cifrá mágica para su cierre de fondos es 2.500M€, si bien van por 1.700M€, Alvaro Guzmán dejó entrever que pudiera haber una posible salida de un fondo Hedge Value (al estilo de lo que hicieron en Bestinver con liquidez mensual y con cierto margen para invertir más porcentaje en ciertas ideas, y con menos títulos en cartera). Si esto es así, esto también podría meterse en la caja que sume los 2.500M€ y se llegue con más prontitud a esa cifra.
1) No se plantea la idea de cerrar por exceso de liquidez. Si bien ésta, ya es muy alta. Se comentó de casi el 20% en liqudez y otro 10% en mineras oro con mucha caja. La idea repetitiva es que: " SE ESTÁ MÁS EN LA IDEA DE ESTAR PREPARADO PARA UNA EVENTUAL CAÍDA, Y APROVECHARLA".
2) No he visto precedente de un cierre de fondo de inversión en España. Y mucho menos de como abrirlo@MRDV, también ha estado tratando de investigar el tema, y salvo algo en EDM que tampoco lo fue (creo que me comentó), no hay forma de ver algo parecido. Recordamos que el Soft - Close en España (que los partícipes que están dentro sean los únicos que puedan seguir aportando) está prohibido. Quizás a través de la SICAV en Luxemburgo fuese la única vía para llevar esta idea si así se requiriese.
Pero parece que,   La idea de cierre de un fondo de inversión, quizás sea "una forma de procedimiento" más que el cierre legal. El año pasado ya se dejó entrever que se puede poner la condición de que cada posición de aportación sea un mínimo de 100.000€ (por decir una cifra que frene la contratación), o cualquier otra condición que sin que se cierre el fondo legalmente, sea casi imposible meter un euro más. Y si no se cierra, no hace falta luego abrirlo. Cuando llegue el momento (si llega), lo veremos...
3) Como se crea el fondo de BlueChips, esta sería la alternativa como receptor de las entradas de capital, llegado el caso que se cierre la joya de Azvalor.
IMHO, la joya de Azvalor es sin desmerecer a otros; su Fondo Internacional, y se está  poniendo un cofre o una barrera a un producto que se trata de hacer ver como muy selectivo, que podría sacar 3/4 puntos anuales al BlueChips y que sería ese fondo que cuando Alvaro y Paramés compartían mesa en Bestinver, siempre decían que echaban de menos, Ese fondo de compañías no tan grandes, francesas, bien conocidas con mucho valor, y que por temas de tamaño les era por entonces imposible llevar a cabo.

No sé hasta que punto hay que correr para no quedarse fuera de este proyecto "tan selectivo". Lo que si es cierto es que no tiene sentido llorar porque en su día se cierre, sin con ello el fondo es más rentable. Hacer más con menos, no creo que tenga a ningún contrario. Hacer con 10.000€ en 20 años más que 20.000€, si no se cerrase (si es que ocurre lo que comentan, claro), me parece perfecto :-).
10K a 20 años a un 12% anual ==> 108.000€
10K a 20 años a un 16% anual ==> 240.000€
Es lo principal con lo que me quedo, y lo que podría determinar en un momento dado un cambio de mi estrategia. Que de momento no se va a mover, pero que dependiendo de lo que pase ya se vería.
Quizás justo cuando estuviera a punto de cerrar, sería cuando llegase esa famosa corrección que está por venir, y todo el trabajo de "estabilizador automático", lo hace el propio mercado. Al menos en el medio plazo.
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- FONDO BLUE CHIPS.
Si bien, pudiera no acaparar el interés que suscita el Fondo Internacional (siempre algo reservado para unos pocos, parece mejor que allí donde puede entrar todo el mundo), la cartera en estos momentos es pareja a la del Fondo Internacional, y por propias palabras de Alvaro; "Ves la cartera y apetece entrar".
Supongo que es como cuando tienes una cartera con WMT, JNJ, BRK, UTX, NESN, MMM con PER 12X, y aunque el resto esté a 6X, tú tan tranquilo. Pensé en ese momento en la famosa Cartera Permanente de @ruben1985.

- QUE SE ESPERA DEL MERCADO - LIQUIDEZ
Para sorpresa de muchos, que hace un año por estas fechas pudieran pensar que AzValor en vez de invertir, apostaba a las MM.PP. y con riesgo. Si algo he detectado (y más de Alvaro que de Fernando), es lo cautos que son con el mercado y las probabilidades que dan a una eventual caída importante en los próximos semestres (esto pueden ser años...). Se cita a Charlie Munger, que en una entrevista comentó que una caída de las gordas 30-50%, si viene, no es de extrañar.
Pero el mercado puede corregir en profundidad o en tiempo. Y puede estar mucho tiempo sin caer ni subir. En este sentido los fondos están preparados para:
- Subir razonablemente si el mercado sube.
- Estar preparados para tomar posiciones con liquidez si el mercado baja.
Se habla de que los fondos están con gran liquidez (exceso anormal podría llamarse), al estar aprox. un 20% en letras tesoro, distintas divisas, más un 10% adicional en mineras con caja con el supuesto excepcional de lo que "es el subyacente oro".
Los gestores tanto por convicción en lo que piensan, y por lo que dicen muchos gestores, incluídos Warren Buffett a su manera en su última carta, esperan que la inflación repunte de forma importante. En palabras de Álvaro Guzmán, "Leyendo entre líneas a WB, espera una inflación del carajo" :-).

- VALORACION DEL MERCADO - GESTION PASIVA.
El mercado en USA está, sino caro, con VALORACIONES ALTAS 19x, frente a la media del 15x, y sobre todo con una expectativa de BENEFICIOS MUY ALTOS, que con inflación venidera... igual todo se lía.
**Off-Topic: IMHO, creo que los beneficios muy altos recurrentes, han venido a quedarse durante un tiempo... Pero que sé yo. De hecho se comenta algo que creo que está pasando durante estos años pasados y pasará con muchas empresas. Una empresa que cotiza a 20X (SAP, Inditex...) a un precio, como pudo ser SAP a 50 hace unos pocos años, hoy a un precio de 80, sigue en PER 20X (por poner el ejemplo, porque ese negocio está en 30X). LO QUE SIGNIFICA QUE HACE UNOS AÑOS CUANDO ESTABA A PER 20X, A ESOS PRECIOS DE ENTONCES HOY ES UN PER 10X. Como la velocidad de la luz, siempre se nos escapa a 300.000Km/s por rápido que vayamos si el negocio crece... 
Europa más barata en 11x, pero buscar grandes oportunidades ya no es tan fácil.
- A favor de la gestión PASIVA. Con sus cosas:
1) Bate al 80/95% de los fondos de gestión activa según donde y que clase.
2) Los fondos indiciados, llega un momento que "se autoindician". Comprando más lo que más tienen o más sube, y eso tiene un límite (tanto por subida como por bajada), porque al final, alguien pone precio a las cosas y termina por ajustarse dónde debe. 
Puestos así, la gestión pasiva y la rototización del negocio financiero, lejos de perjudicar, dará oportunidades a la gestión Value si se sabe esperar el tiempo necesario. 

- ESPERAR Y VER [MODE ON]
Así las cosas, parece que con sus carteras están MUY DEFENSIVAS con:
- buen ROCE ( 17% Nacional, 40% Internacional pero con más caja)
- No DEUDA.
- Dueño.
- Alta Liquidez
- Líderes de su sector.
Se está esperando el momento (cuando sea que llegue), para comprar mejores oportunidades de negocio, a buenos precios con una liquidez ociosa que se espera que no aumente. No tiene sentido coger dinero del inversor para ponerlo en una letra del Tesoro. 
El modo cauteloso reina en los fondos de inversión y en la visión de los gestores. Históricamente explican que el 2/3 de sus errores vienen por la deuda, del 1/3 restante, viene del sector Retail (Inditex por no comprar, y otras por hacerlo) y temas disruptivos.

Hay más datos de filosofía de inversión, empresas que comentaron o mencionaron (Samsung, GrupoMexico, Serco, Hyundai,Telefónica, Técnicas Reunidas, etc), datos de los fondos de inversión (que están en orden de pagar 66  / 68 céntimos por cada Euro objetivo (Int/Iberico). 
Concentración de los fondos: 
Internacional 12 compañías explican el 40% de la cartera e Ibérico, 10 empresas explican el 50%.
Para más datos, me remito a la conferencia, otros artículos de @kaloxa y @finect, y artículos de prensa. Por mi parte, comentar las ideas que me quedan en la cabeza y algún dato que apunté para retener algunas comparaciones y comprobaciones.
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- MACROECONOMÍA y CONCLUSIÓN.
Como siempre, no son grandes amigos de pronosticar la Macro, de que la propia Marco influya en sus inversiones. Comentan como con caídas de PIB y de índices, ellos en su día hicieron "una pasta". Una vez más, son positivos con CHINA (mucho ahorro, capaces de sacar a millones de personas de la pobreza y "trabajar como chinos" y otros países emergentes (Brasil, Mexico, India, etc). Desde luego Corea del Sur, es un mercado que por lo que sea, están en él. Y como siempre, se acercan a dónde hay ruido y malas noticias, más que dejarse llevar por dónde todo son noticias positivas y ya los precios están descontados.

Por mi parte: Seguiré añadiendo posiciones, siguiendo mi plan (por cierto muy parecido al mail que pusieron de un inversor que les remitió su idea de como hacer sus aportaciones). Y ahora más fácil gracias a la firma SMS para seguir añadiendo sin tener que bajar los papeles, y todo el lío que se simplifica mucho.

Saldrán y se dijeron más cosas, pero esto ya se hace largo y el objetivo del escrito es dejar unas ideas de ciertos temas. Hay más info en @finect, en la red, y cualquier cosa que me acuerde cuando esté pensando conmigo mismo, lo seguiré poniendo si creo que tiene importancia, o alguien pregunta.

lunes, 16 de enero de 2017

25 Aniversario del IBEX 35: CON DIVIDENDO !!!


El IBEX cumple 25 años. Pero debe ser ese IBEX que te roba el dividendo el único que esté de Aniversario, el otro, el normal que capitaliza los dividendos en su índice (porque es lo que es de recibo) , ese no aparece en apenas noticia alguna.
Igual de pesados con este tema trataremos de ser, como pesada sea la prensa escrita y sobre todo económica dando las informaciones que no sean bien entendidas por el público en general, o que estén directamente fuera de la realidad.
Esta mañana viniendo en coche al trabajo, no daba crédito como profesionales de los mercados daban por bueno que el IBEX había ganado desde su inicio un 255%, y que un inversor estaba muy lejos - a un 60% - de los máximos de finales de 2007. Es increíble que haya que seguir escuchando estas cosas.
Hagan la prueba con sus compañeros de trabajo o familiares; (les prometo que lo he hecho en la hora del café con los compañeros de trabajo).
- Pregunten que calculen la rentabilidad en base a las noticias que lean en los medios estos días, que hubiera obtenido cualquier persona que invirtiendo en 1992  en el inicio del IBEX, aún mantuviera su inversión. 
- Todos le dirán que un 255%.  Y Que tampoco es para tanto.

Seguro que hay más, pero únicamente El Confidencial es el que comenta y hace distinción entre la diferencia con dividendo o sin dividendo. Que ciertamente, es bastante. No es lo mismo multiplicar la inversión por 2,5 veces que por 9.

Recopilo una serie de Twitts para que hagan la prueba:

Algunos titulares siendo ciertos si pensamos en el IBEX sin dividendo, no dan información adicional, haciendo que cualquier persona pueda tomar la información así leída de forma confusa o irreal.




Otros incluso son muy gráficos con datos que siendo ciertos para el IBEX, una vez más no dan realidad alguna de la inversión real.
- Por un lado con la foto de la rentabilidad del IBEX que ya hemos comentado que un 255% no es nada real.


- Y por otro dando el dato del máximo histórico del IBEX, que para nada coincide con el máximo del indice con dividendos que fue en Abril de 2015. Dando impresión de que desde hace mucho tiempo  queda mucho camino por recorrer. Cuando en realidad a día de hoy estamos en niveles más bajos que los de 2007, pero ni de lejos a más de un 60% por recuperar. La realidad es que estamos Si acaso a un 5%.

- Otros medios económicos, no se cortan incluso en decir que estamos muy lejos de máximos, haciendo parecer a cualquiera que no tenga la constancia de la capitalización del dividendo, que un inversor estaría muy lejos de una inversión realizada en 2007. (Y ojo, realizada durante contadas semanas. Hay que tener mala suerte para invertir todo el capital ahorrado justo las pocas semanas que el índice estuvo en niveles de máximos durante 2007).



El Expansión opta por hablar de Capitalización, y luego hace una comparación entre la subida de capitalización real y la rentabilidad irreal del IBEX sin dividendo. Si hubiera optado por dar la rentabilidad con dividendos, el comentario le hubiera salido mucho mejor, ya que llegan incluso a parecerse. Lo cual es incluso también lógico :-)


El Confidencial en Cotizalia es el único que no da la noticia sensacionalista con la rentabilidad fuera de orden y lógica, y se limita a informar de forma detallada en la propia noticia los diferentes escenarios de la rentabilidad ( "con y sin"). Si bien una vez dentro, lo primero que lees vuelve a ser el dichoso párrafo del 255% y si no profundizas, te quedas de nuevo con la irrealidad.
No me queda claro que algún número o porcentaje esté del todo correcto. Aún así al menos hace comparación y cáculo con el IBEX y sus dividendos.
EL IBEX PUES MULTIPLICA POR CASI 9 SU INVERSIÓN DESDE INICIO LO QUE SUPONE UNA RENTABILIDAD DEL 9,16% ANUALIZADO.  Lo que no está nada mal, y viene a ser la media normal,  que un índice pasivo, nos tiene acostumbrado.


Lo siento, y me da un poco de pereza escribir siempre sobre lo mismo, pero estas cosas ponen a uno de los nervios. Y más cuando en charla de café, oyes que la gente de tu alrededor está totalmente fuera de realidad y desinformada con tanta información imprecisa o no bien explicada.

Este final de ejercicio 2016, los medios se han hartado a comentar que el IBEX había bajado un 2% en el año, cuando en realidad en 2016, el IBEX-35 lo que hay hecho es subir precisamente un 2%. Lo que viene siendo 4 puntos de diferencia entre la ficción y la realidad,  que a lo largo de los años, algo suma...

viernes, 23 de diciembre de 2016

Consideraciones bursátiles terminando 2016

Antes de cerrar el año 2016,  desear Felices momentos navideños como cada cual mejor los quiera/pueda pasar.
A riesgo de que para las pocas sesiones bursátiles que quedan en este ejercicio,y por malas que pudieran ser, espero que no nos quiten la alegría de haber terminado el año en zona de máximos de nuestras respectivas carteras. 
Analizando en diagonal mi Cartera/Quant-Desastre + Conversaciones con Gestoras/Amigos,  tratando de dejar de lado la visión general del mercado, las expectativas macro y  proyecciones a futuro que tanto gustan en estos momentos, observo las siguientes conclusiones:
El año ha terminado casi inexplicablemente muy positivo. Muchos activos en máximos históricos, y otros que ahora no parecen que pasen por su mejor momento, si a principios de 2016 se hubieran proyectado expectativas de que iban a terminar en estos niveles se hubiera firmado más que de sobra.(Petróleo, MMPP, RF, etc).
- Si bien el mercado bursátil ha tenido un alza desde Trump con subida vertical, no todo ha ido tan en la línea de subir de forma desbordante.
1) Los fondos orientados a Small Caps, Industriales, en USA sobrepasan rentabilidades del 25% YTD. Mi mejor posición en rentabilidad anual parece que va a ser un tapado.

2) Los fondos de Renta Fija que llevaban carrera meteórica han frenado en seco perdiendo casi todo lo ganado en el año, pero parecen que hacen suelo. Cabe destacar el buen comportamiento de M&G Optimal Income.  Renta4 Pegasus,Schroder ISF Euro Corporate entre otros.
Muchas personas han tenido dudas con el comportamiento del fondo de Nordea-1 Stable Return, durante estos meses. En realidad no ha pasado nada que no hubiera pasado antes, y en las propias palabras de su gestor www.youtube.com/watch?v=H..., las condiciones de mantener el patrimonio a 3 años vista tratando de mantener una volatilidad del 5%, no se pueden ver alteradas por lo que pase en el corto plazo. 
2015 fue un año muy negativo para M&G, y muchos inversores se vieron defraudados por la caída de un fondo al que se le exigía mucho. Este año parece que las cosas cambian. Si algo bueno nos puede pasar, es que para clases de activo con el mismo objetivo, sus rentabilidades finales sean parecidas, pero por un camino diferente. Es decir que un buen año de uno se compense con el regular que pueda tener otro. Mantienes el objetivo final y bajas la volatilidad.

3) En un artículo publicado estos días, se ve como los fondos más seguidos están en máximos anuales y/o históricos. No aparece en primera posición justamente el que más rentabilidad tiene de los más seguidos @azvalor Internacional. Este fondo en las propias palabras de Álvaro Guzmán, tiene activos que no son los que mejor lo están haciendo. Tener mineras de oro cuando el oro (y plata), están cayendo fuerte al ritmo de subida del dólar,  más la propia liquidez por no encontrar oportunidades claras de inversión, no le da un momento alcista total al fondo.
Pero... si algo es interesante de ver, es que tanto Euro, Oro, Plata, cierta RF, India, China ( y emergentes en general), que lo están haciendo muy regular desde que Trump irrumpió en el mercado. A riesgo de que seguramente me equivocaré, IMHO creo que este tipo de activos no le queda mucho por hacer suelo y que quizás luego sean el refugio o colchón ante un eventual latigazo bursátil en Wall Street y la onda expansiva que pueda tener.
Recordad ese cita de que "Si bajas el 50% necesitas el 100% para quedarte en el mismo sitio". A lo mejor cuando vengan las rebajas, los que ahora no suben, o no suben fuerte, más tarde posiblemente bajen por una pendiente menos pronunciada, que a la larga les puede dar cierta ventaja.

Hay que poner en perspectiva los análisis que hacemos con nuestra propia cartera. Pareciera que invertimos  a largo plazo a lo Value, y pedimos resultados a diario, viendo varias veces al día nuestras posiciones.
 Lo mismo que se alaban las rentabilidades anuales, no menos cierto es que hay que ponerlas en contexto.
  @azvalor@metagestion@magallanesValue@bestinver, y otras tantas gestoras, están teniendo rentabilidades anuales muy por encima de otros fondos que generalmente tenían rendimientos (ya sea por su propia categoría y naturaleza) muy buenos o parejos.
Tenemos que ir "sólo un poco más allá" del simple número de rentabilidad YTD o 1 año (dada la fecha ya casi igual).@azvalor tiene un espectacular 20% YTD, pero no menos cierto es que su comparativa en ese espacio de tiempo le pone en lugar ventajoso al estar Diciembre-Febrero en sus mínimos históricos. Haber comenzado Enero desde abajo, no es lo mismo que haber aguantado en zona de máximos o con menos volatilidad. Así tenemos fondos que están subiendo más de un 10% YTD, y otros que están planos o negativos. Pero que comparados en plazos largos en el tiempo, su rentabilidad converge.
Una vez más, cuanta más disparidad en el corto plazo para estrategias parecidas, mejor para nuestra cartera.
 Por último,  para no enrollar más el tema. Parece que todo está girando a que el mercado está muy caro, máximos en casi todos los mercados bursátiles ( ojo que ya hemos visto que algunos están cayendo y se pueden estar generando oportunidades...); pero tenemos que recordar que en la primera mitad del año 2015 se generó una subida explosiva, que a día de hoy muchos fondos no han purgado y de hecho, muchos de los fondos que ahora están en máximos históricos, venían de los máximos de esas fechas.
Incido en que el tipo de subyacentes afectado por "aquella burbuja alcista de 2015", afectaba a todo tipo de fondos de Renta Fija y Renta Variable y a lo largo de todo el mercado global. Si hoy el mercado nos parece caro, hace más de año y medio estaba bastante más.
Pongo algún ejemplo, aparte pero Me gusta siempre traer el fondo de Carmignac Patrimoine, porque es un fondo muy denostado, pero que torna siempre a su media y refleja muy bien los estados eufóricos de mercado. No obstante observen en sus inversiones y los fondos que se han puesto, la zona de primera mitad de 2015 en tipos muy diferentes de Fondos de Inversión, y alguna conclusión pueden sacar.
Mi fondo estrella en rentabilidad de este año y con el que abría el comentario, en realidad si no es por Trump, seguiría tratando de recuperar niveles de 2015...
Comparen y analicen en los tiempos adecuados.







Ah! Y sin ánimo de ser pesado  con el tema del Índice real con dividendos, por mucho que digan en la radio que no, en el caso del IBEX-35, ESTAMOS EN POSITIVO EN EL AÑO! Al menos hasta hace un par de días. Si lo está un fondo que cobra un 1% de comisión, con más motivo otros ETF y fondos con menos costes.

miércoles, 7 de diciembre de 2016

Invierte a largo para vivir a corto: La estrategia del Caracol

Por charlas cinéfilas con amigos, he recordado estos días una película colombiana del 93 llamada “La estrategia del caracol”, que de ser muy conocida en estos tiempos de movimiento social, podría ser estandarte contra el capitalismo, desahucios y demás ideas tan de moda en nuestros tiempos.
Es una fantástica película en la que unos vecinos, para evitar que les desalojen de las casas que ocupan, trazan una estrategia para desmontar sus casas por dentro, dejando la fachada a los ojos del resto como si nada pasase y llevarse la casa a otro lugar; por hacer un argumento rápido.

Como toda charla de amigos que se precie, uno termina siempre queriendo arreglar el mundo y de la conversación salieron temas como:
Es mejor llevarse la casa a cuestas como un caracol, es decir, vivir de alquiler , poder vivir donde quieras, tener movilidad, flexibilidad para cambiar las situación personal a tus necesidades del momento, evitar pagar impuestos (IBI,comunidad,derramas, tasas…)aparte del mantenimiento propio de la casa, y del propio edificio en sí.
Aparte queda el tema de si es mejor financieramente alquilar que comprar, argumentos hay en todos los sentidos y como siempre quien manda es el precio, y la respuesta emocional de tener “algo tuyo”. Cada cual sabrá qué factor coloca en primer lugar.

- El hecho de que algo visto desde fuera no parezca cambiar, pero por dentro se esté haciendo una auténtica revolución, dio paso a comentar lo que ha ocurrido en la Economía desde el efecto Brexit, y más aún desde la victoria de Trump.Parece que internamente en cada sitio las cosas dan un vuelco, pero visto con perspectiva y desde lejos, todo parece casi igual. Se comenta como el capital de la RF ha salido para ir a RV, con lo cual comido por servido.
Desde el punto de vista de la inversión, comentaba que mi cartera sigue paso a paso subiendo igual que los últimos meses, viendo el global de la cartera no parecería que hubiera grandes cambios. Pero por dentro la cosa está “que trina”:
a)La Renta Variable, sobre todo Americana se ha disparado, y el hecho de tener fondos en divisa dólar doble efecto subida.
b)La Renta Fija, ha perdido todo lo que había hecho en el año, con un efecto muy parecido al de la primavera de 2015.
c)Unas acciones no dejan de subir (BRK-Bwww.finect.com/blogs-fina..., otras no se mueven o incluso bajan fuerte(Iberdrola que no bajaba de 6€, ahora no hay forma de que llegue).
d)El oro y plata se han metido una bajada tremenda con la recuperación del dólar, pero el petróleo ha hecho valer el acuerdo de la OPEP para irse a máximos anuales, para no hablar de la subida del cobre que lleva ya muchas semanas alcista.

     Como siempre, las conversaciones se tornan filosóficas y emocionales, más cuando ya uno va teniendo una edad…
El tema que más se comentó, fue el de un plan de vida y como actuar ante las adversidades y plantearse el futuro.
En la película, queda muy reflejado como la gente trata de vivir el día a día, aunque pudieran plantearse tener una estrategia de medio o largo plazo que pudiese ayudarles en un futuro. Supongo que es ya un tema de personalidad y actitud.
A nadie se le escapa ese vecino que no paga la comunidad porque está pasando mal momento económico, pero al que siempre encuentras tomando algo en el bar, y fumando sin parar.O ese amigo con dificultades financieras, pero que en FaceBook no haces más que ver fotos suyas comiendo en restaurantes en sus viajes por Europa con su coche de gama media-alta.
Que nadie tome estos comentarios como un tema a juzgar los comportamientos y decisiones de las personas, quizás alguien necesite fumar antes de morir de los nervios por la situación que está pasando, y otros viajen porque lo necesiten,  o porque se lo pague un tercero. No es esta la cuestión.
El tema al que llegamos es más bien el contrario. Y vino un poco de la mano de bastantes mensajes privados que he recibido en este foro o que sale en conversaciones, con arreglo a comentarios que en alguna ocasión hago por la necesidad  de invertir a largo plazo, como por ejemplo en este hilo. www.finect.com/blogs-econ...

Algunas personas, a las que les agradezco su tiempo y consejo, me comentaban, que si es importante tener un plan a largo plazo, no menos lo es disfrutar el día a día de la vida, porque quizás llegará un día en el que no podamos hacer según qué cosas. No puedo estar más de acuerdo.
Ahora bien, uno ya tiene una edad y ha pasado por ciertas aventuras, y son precisamente esos argumentos los que determinan ciertas actuaciones. Supongo que cada cual tendrá sus objetivos; y quizás compartiendo estrategias iguales para alcanzarlos, el fin de cada uno de esos objetivos, sea totalmente diferente.

Cuando comencé un plan de inversión a largo plazo hace ya un tiempo, lo hice con un objetivo bastante claro, y que hoy día permanece intacto. Pero por el camino han sucedido acontecimientos, entre ellos la vida y el paso del tiempo...
Lo que no había contemplado es que dicho fin, tendría un rendimiento de corto y medio plazo que hoy mismo ya estoy disfrutando y que por entonces no contemplaba,que ahora mismo no cambiaría por nada; poder vivir tranquilo en el presente y sin miedo (o al menos no tanto) al futuro.

Cada cual es como es, pero vivir sin un agujero en el estómago, poder dormir tranquilo porque ciertas situaciones (no digo que no vayan a pasarn porque todo puede ocurrir), están bastante alejadas de que sucedan, y afrontar el día a día sin miedo ni estrés a tener que esperar que lo que hagas siempre tendrá que tener un final de resultados positivos; en mi caso es un valor que no tiene precio.

IMHO => Invertir a largo, para vivir tranquilo en el presente. Es actualmente el mayor sentido que tiene mi plan. Esa sería MI estrategia del Caracol particular.

Antes pensaba que el riesgo que corría, era precisamente que el pensar en un futuro lejano me privase de hacer cosas en el presente. O que por el camino tuviera algún percance y no pudiera “disfrutar del mismo” llegado el día”.
El tiempo da la vuelta a todo, es seguro que en el momento actual permutase mi cartera, a cambio de llegar con salud a la fecha que tengo estimada para conseguir mi objetivo. ¿Quién no?
Como respondía a mis amigos. Si llega la fecha del plan, y al final no lo he conseguido, o no tengo nada, quizás esté hasta contento por haber vivido para verlo.

Hablando de tiempo y largo plazo... (ese bien escaso e irrecuperable), recomiendo el visioando tanto si se sigue o no, la serie del viajero del tiempo Dr. Who. El Episodio 11 de la última temporada a la fecha, que es la 9ª. Simplemente magnífico en realización, interpretación y una música perfecta, para mi sea quizás lo más impactante que haya visto este año.
Referencia al final al cuento de los Hnos Green, del pájaro que afila el pico en una montaña de diamante y el tiempo en que tardará en desgastarla...

Spoiler final del capítulo por si alguien quiere saber cuantos segundos tiene la eternidad :-) :  www.youtube.com/watch?v=s...  

https://twitter.com/maal2al

jueves, 17 de noviembre de 2016

Pero que está pasando en los mercados?

Vaya lío se ha montado en los mercados durante estas semanas. Díficil de explicar todo con una única regla, lo que le pasa a uno, no le ocurre al de al lado. Se trate del activo que se trate. Unos arriba, otros abajo, otros comido por servido...

1.      La renta variable ha subido, aunque la fiesta ha ido por barrios.
La Bolsa Americana, que se supone es la más cara y apenas había corregido (incluso en el Brexit, tema que le quedaba más alejado);  lleva haciendo máximos día a día, dependiendo que índices.
- El Russell 2000 superó por primera vez los 1300. 
- El DJI está que toca los 19.000 
- BRK de Warren Buffet máximo tras máximo. Las BRK-b superaron esta semana los 158$ 
(De lo que mi cartera se alegra mucho, porque poco a poco va camino de ser de las posiciones más importantes).

Mientras tanto el Nasdaq y muchos índices corrigen fuerte con la llegada de Trump a la casa blanca.
Nasdaq cayendo fuerte. Los futuros bajan todos los días lo mismo que sube el RUT 2000. Parece que Trump no es amigo de usar Iphone ni buscar en Google :-).

El IBEX35 ha corregido fuerte desde los 9200.  Las empresas con deuda, están sufriendo el  repunte del precio de bonos y/o deuda que tienen que sacar a mercado. El Bono a 10 años,  de estar por debajo en rentabilidad al 0,8% hemos pasado casi al doble, hoy en 1,5%.
-     Hang Seng de China, KOSPI Corea, Brasil, Asia y emergentes en general que venían subiendo,  también han tenido correcciones.

Otros Índices han estado a verlas venir,

-    El DAX Alemán beneficiado por tener empresas sin deuda y muy exportadoras, se ha defendido al subir el dólar con fuerza con respecto al Euro. De estar la relación €/$ a 1,12 hemos pasado a 1,07. Y eso, sin hacer nada, solo por conversión de divisa,  te mete más euros en la caja y en tu cuenta de resultados en tu divisa.

-    El NIKKEI por ídentico motivo nominalmente se ha mantenido firme por encima de 17500.

-    En UK como desde el Brexit, si la moneda baja el FTSE sube y viceversa. Lógico.

-     El Eurostoxx50 entre unas cosas y otras se ha quedado comido por servido por encima de los 3000 puntos. Los 3000 puntos del Eurostoxx50 son como los 2000 del Kospi Coreano, lleva el mercado ahí meses y meses… (Que si te llevas el dividendo, bienvenido sea…).

Así pues hay gran disparidad en como se ha comportado la Renta Variable. Si estabas libre de deuda y exportabas en divisa que se ha depreciado subes, y si no, bajas…

Inversión Value, parece que también por barrios, más difícil de analizar.


- Si tienes mucha liquidez en RF y/o en empresas con caja con negocio expuesto al oro como @azValorla caída del oro de 1400 a 1200 ha perjudicado mucho la cartera.

- Si tienes compañías refugio, de esas que cuando el mercado va bien no hacen nada, y cuando hay fuego se ven beneficiadas, la cosa no ha ido mal. Empresas como SAVENCIA que lleva @Magallanesvalue en cartera,   de no moverse de 54/55,  ha pasado a 64 en poco tiempo. Si has tenido suerte de tener compañías ligadas al precio del Cobre como Antofagasta, cuyo precio se ha desatado al alza durante las últimas semanas, habrá sido otro latigazo al alza.


- El tamaño parece que importa en estos tiempos. Poder estar invertido en Renta Variable en un alto porcentaje sin necesidad de estar en liquidez extrema porque tu tamaño te permita tener valores a buen precio, con porcentajes aceptables y no tener que estar con liquidez alta (no por estrategia, sino por operativa); puede ir a favor. En este caso he visto que @TrueValue1, tanto por acierto como por el tamaño que tiene, puede verse beneficiado en rentabilidad.
Pero todo esto es en estos días pasados, y lo que está sucediendo. No es ningún análisis, de lo que está por venir, porque todo se puede dar la vuelta. Aparte de que ver la Inversión Value por lo que pasa en semanas, cuando lo lógico es evaluarlo a más de 5 años vista, no es más una curiosidad, que otra cosa.

2.      La Renta Fija ha hecho estragos en las carteras de largo plazo

A nadie le ha cogido de nuevas esta situación en los mercados de Renta Fija. En la primavera de 2015 ya se vió lo que podía pasar cuando el Bund Alemán pasó de estar casi en Cero a subir casi al 1%.
En honor a la verdad la presentación que hizo M&G hace unos días sobre su filosofía de invertir su producto Optimal Income en cortos de duración y fuera del largo, ha sido todo un acierto. Aparte de una charla macro, que al que le guste la economía y los mercados debiera tratar de ver la presentación que hizo Ana Gil.  Además fue en castellano, precisa, amable y muy explicativa.
El vídeo a partir de 1:45:00, que es la parte final, corta y muy clara.
- Fondos Mixtos que tengan algo de Renta Variable han podido amortiguar la caida de la Renta Fija si han sido valores del lado refugio o ganador y con posiciones dólar sin cubrir.
- Fondos alternativos con Oro, Plata y Petróleo, y/o subyacentes ligados a estos precios, lo están pasando mal con caídas fuertes. Los que estén invertidos en divisa $ sin cubrir, han tenido al menos un refugio.
En este caso, aquellos fondos de Renta Fija ligados a Bonos Americanos, aunque su curva de precios se ha ido para arriba haciendo que la rentabilidad se hunda, si al menos estaban en divisa sin cubrir,  el colchón ha podido funcionar.

3.      Las materias primas a la baja y el dólar al alza

Quizás esta sea la causa de la disparidad de todo lo que ha pasado en esta semana que llevamos de Trump. Aunque no tengo nada claro si fue antes el huevo o la gallina.
Oro y Plata se han caído de sus picos de 1400 y 20 a 1200 y 16 respectivamente, con lo que el efecto multiplicativo de empresas ligadas a estos materiales preciosos es brutal. También fue brutal en las subidas, el que tenga un ETF en mineras de Oro este año podría tener rentabilidades por encima del 100% aún con lo que ha caído. Si estás a las maduras, estás también a las duras…
- En el caso del oro, plata y petróleo, su precio está muy muy muy ligado a lo que haga el dólar. Este ha subido mucho en poco tiempo,  los bonos americanos han subido de precio a la par. Así que a mayor subida del índice dólar, suele haber mayor corrección en estas materias primas.
- Cobre como se ha comentado, se ha disparado al alza. No suelo seguir los precios de las materias primas, pero este ha sido curioso, y como indirectamente llevo Anfofagasta en cartera; suelo echarle un ojo en la lista.
Las valoraciones a corto plazo no suelen ser indicativas de nada, otra cosa es que la reversión a la meida existe, y algún catalizador tenía que haber para que todo vuelva a su sitio. A ver si Trump consigue la inflación y es capaz de hacer lo que los Bancos Centrales no son capaces J

4.      Qué hacer?

Como comentaba @juanignacio.crespo hace unos días en Twitter, Lo que ha salido de la Renta Fija, se ha ido a la Renta Variable.
¿Podría ser la Bolsa el refugio final del ahorro? Nuestas cabezas no parecían listas para ver volatilidad en la Renta Fija y si en la Renta Variable.
-De ser refugio la RV. ¿No está lo suficientemente sobrevalorada como para presionar más los precios al alza?
-Si una cosa por burbuja y otra por valoración….¿Dónde dejamos la liquidez fuera del 0,10% que da ING en sus depósitos?
Mientras el mundo miraba a Wall Street con la victoria de Trump y los mercados bursátiles de Renta Variable mundial, resultó que la movida estaba ocurriendo donde nadie ponía el foco de atención.

Por mi parte voy seguir el plan como si nada hubiera pasado. Más que nada, porque este año, mi plan es más que tranquilo y de mirar los toros desde la barrera (ciertamente llevo así desde la salida de Paco Paramés de Bestinver).
Ahora mismo estoy haciendo algo gestión pasiva sistemática, y aprovechar días de volatilidad para añadir posiciones en Value. Pero dado donde estamos, esperar a COBAS (Paramés), va a ser el plan a corto plazo. Más que nada porque visto lo visto, estar tranquilo y no tener prisa para hacer las cosas, no está resultando ser un mal plan. Aunque según se mire, igual tampoco es el mejor.... Otra reflexión filosófica para otro día que tenga un rato.